Inflazione: significato e guida completa

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Inflazione: significato e guida completa

Inflazione: significato, cause, come si misura. Guida completa su cos’è l’inflazione, il legame con i tassi di interesse e l’impatto sugli investimenti.

Inflazione, concetto chiave nell’economia di cui ogni italiano dovrebbe conoscere il significato. Parliamo di un indicatore economico fondamentale da conoscere non solo per gli economisti, ma anche per aziende, lavoratori e investitori.

Forexinfo.it ha creato una guida completa sull’inflazione, a partire dal suo significato alle sue cause, da come si misura attraverso l’indice dei prezzi al legame con i tassi di interesse, passando per l’impatto sui lavoratori e sugli investitori.

Ecco cos’è l’inflazione perché è un indicatore importante per le economie di tutto il mondo.

Inflazione: significato

Il significato dell’inflazione indica un aumento sostenuto del livello generale dei prezzi di beni e servizi in un Paese, e questa viene misurata come variazione percentuale su base mensile o annuale. In condizioni di inflazione, i prezzi aumentano nel tempo. In altre parole, quando l’inflazione aumenta, con i propri soldi si riesce ad acquistare una percentuale inferiore di beni e servizi. Quando i prezzi salgono, e quindi quando il valore del denaro scende, abbiamo l’inflazione.

Il valore di un euro (o qualsiasi altra valuta) è espresso in termini di potere d’acquisto, che è la quantità di beni materiali o di servizi che si possono comprare tramite i soldi in un certo periodo di tempo. Quando l’inflazione sale, c’è un calo del potere d’acquisto della moneta. Ad esempio, se il tasso di inflazione è del 2% l’anno, un pacchetto di gomme che costava €1 ora ne costerà €1,02.


Negli ultimi anni, i paesi più sviluppati sono impegnati nel sostenere un tasso di inflazione di circa il 2% l’anno utilizzando gli strumenti che la politica monetaria mette a disposizione delle banche centrali.

Inflazione in Italia

Riportiamo, di seguito, la situazione dell’inflazione in Italia nel 2017 e l’andamento dell’indice dei prezzi al consumo nell’ultimo in territorio italiano secondo i dati riferiti dall’Istat.

L’inflazione mensile riporta la variazione dei prezzi al consumo rispetto al mese precedente, mentre l’inflazione annualizzata riferisce l’andamento nell’anno che va dal mese di riferimento indietro di un anno, allo stesso mese dell’anno precedente.

Inflazione Italia 2017

PeriodoInflazione mensilePeriodoInflazione annualizzata
gennaio 2017 - dicembre 2016 0,30% gennaio 2017 - gennaio 2016 1,00%
febbraio 2017 - gennaio 2017 0,40 % febbraio 2017 - febbraio 2016 1,61%

Inflazione Italia 2016

PeriodoInflazione mensilePeriodoInflazione annualizzata
gennaio 2016 - dicembre 2015 -0,21% gennaio 2016 - gennaio 2015 0,25%
febbraio 2016 - gennaio 2016 -0,20% febbraio 2016 - febbraio 2015 -0,32%
marzo 2016 - febbraio 2016 0,20% marzo 2016 - marzo 2015 -0,21%
aprile 2016 - marzo 2016 -0,10% aprile 2016 - aprile 2015 -0,50%
maggio 2016 - aprile 2016 0,30% maggio 2016 - maggio 2015 -0,29%
giugno 2016 - maggio 2016 0,10% giugno 2016 - giugno 2015 -0,38%
luglio 2016 - giugno 2016 0,20% luglio 2016 - luglio 2015 -0,09%
agosto 2016 - luglio 2016 0,20% agosto 2016 - agosto 2015 -0,07%
settembre 2016 - agosto 2016 -0,20% settembre 2016 - settembre 2015 0,10%
ottobre 2016 - settembre 2016 -0,10% ottobre 2016 - ottobre 2015 -0,19%
novembre 2016 - ottobre 2016 -0,10% novembre 2016 - novembre 2015 0,09%
dicembre 2016 - novembre 2016 0,40% dicembre 2016 - dicembre 2015 0,49%

Le cause dell’inflazione

Non esiste un’unica teoria che spiega le cause di inflazione universalmente concordata da economisti e accademici, ma esistono alcune ipotesi concordate.

Aumento della domanda
L’inflazione è causata da un aumento globale della domanda di beni e servizi, che fa salire i prezzi. Se la domanda cresce più rapidamente dell’offerta, i prezzi aumentano. Questo di solito si verifica nelle economie in rapida crescita. Questa teoria è spesso promossa dalla scuola economica keynesiana.

Aumento dei costi
L’inflazione è causata anche da un rialzo dei costi di produzione che le imprese devono sostenere. Quando questo accade, le imprese devono aumentare i prezzi per mantenere i propri margini di profitto.


Politica monetaria
L’inflazione è causata anche da un eccesso di offerta di moneta nell’economia. Proprio come qualsiasi altra merce, i prezzi delle cose sono determinati dalla domanda e dall’offerta. Se c’è troppa offerta, il prezzo di quel prodotto scende. Se il prodotto è il denaro, e troppa offerta di moneta porta il valore a scendere, il risultato è che i prezzi di tutti i beni e i servizi salgono. Questa teoria è spesso promossa dalla scuola economica “monetarista”.

I costi dell’inflazione

L’inflazione colpisce soggetti diversi in modi diversi, e qualche suo beneficio arriva a discapito di qualcun altro che ci perde. Dipende anche dal fatto che le modifiche al tasso di inflazione siano attese o impreviste. Se il tasso di inflazione corrisponde a ciò che la maggioranza delle persone si sta aspettando, allora possiamo compensare e l’impatto non è necessariamente così grave. Per esempio, le banche possono variare i tassi di interesse e i lavoratori possono negoziare dei contratti che includano degli aumenti di salario automatici con il salire dei prezzi.

A livello generale, elenchiamo i tipici vincitori e perdenti di un aumento dell’inflazione.

I creditori ci rimettono e i debitori ci guadagnano con l’inflazione. Ad esempio, supponiamo che una banca ci conceda un mutuo di 30 anni per comprare una casa con un tasso fisso del 5% l’anno, per una rata di €1.000 al mese. Come l’aumento dell’inflazione, il “costo” di questi €1.000 al mese diminuisce, il che va a favore del proprietario della casa, soprattutto se il tasso di inflazione supera il tasso di interesse sul prestito.

L’inflazione sfavorisce i risparmiatori perché ogni euro risparmiato varrà meno in futuro. A meno che il denaro non venga conservato in un conto che paga un tasso di interesse pari o superiore al tasso di inflazione, il potere d’acquisto dei risparmi scende.

I lavoratori con stipendi o contratti che non seguono l’andamento dell’inflazione saranno svantaggiati, il potere d’acquisto dei loro redditi rimane lo stesso contro un aumento dei prezzi.

L’incertezza su ciò che accadrà rende le imprese e i consumatori meno propensi a spendere, ferendo la produzione economica nel lungo periodo.
L’intera economia deve assorbire i costi del ri-prezzamento: listini prezzi, etichette, menu e molto altro devono essere aggiornati.


Se il tasso di inflazione interno è maggiore di quello di altri paesi, i prodotti nazionali diventano meno competitivi.

Le varianti dell’inflazione

Esistono diverse varianti sul tema dell’inflazione.

La deflazione avviene quando il livello generale dei prezzi è in calo, con un effetto opposto a quello dell’inflazione. La deflazione tende a verificarsi più raramente e per periodi di tempo più brevi rispetto all’inflazione. Questa si verifica in genere durante i periodi di recessione o di crisi economica e può portare a crisi economiche molto profonde tra cui la depressione. Le cause appartengono agli effetti della cosiddetta spirale deflazionistica: quando i prezzi scendono, perché spendere i propri soldi oggi, quando ogni euro che si ha in tasca sarà più prezioso domani? E perché spendere domani, quando ogni euro può valere di più il giorno dopo? Il risultato è che la gente smette di spendere e accumula i propri soldi in previsione di un ulteriore calo dei prezzi. I profitti aziendali collassano e le persone vengono licenziate. L’aumento della disoccupazione fa diminuire ancora di più la spesa, e la spirale continua.

La disinflazione è una condizione in cui l’inflazione è ancora positiva, ma il tasso di inflazione è in calo - per esempio da +3% a +2%.

L’iperinflazione è un’inflazione insolitamente rapida, in genere con una variazione di oltre il 50% in un solo mese. In casi estremi, questa tipologia di inflazione può portare alla rottura del sistema monetario di un Paese o addirittura della sua economia. Uno degli esempi più notevoli di iperinflazione si è verificato in Germania nel 1923, quando i prezzi sono aumentati del 2.500% in un mese! Allo stesso modo, in Zimbabwe, l’iperinflazione ha portato alla stampa di 100.000 miliardi di dollari locali, che valevano solo pochi dollari statunitensi. L’iperinflazione si è verificata inoltre in Ungheria e in Argentina nel 20° secolo.

La stagflazione è una rara combinazione tra alta disoccupazione e stagnazione economica con alti tassi di inflazione. Ciò è quanto accaduto nei paesi industrializzati nel corso degli anni ‘70, quando l’economia in forte salita si è confrontata con l’aumento dei prezzi del petrolio da parte dell’OPEC, con conseguente uno shock della domanda di greggio. L’evento ha spinto in rialzo il prezzo del petrolio e di tutti i prodotti e servizi che utilizzano il petrolio come input, anche se l’economia era in fase di rallentamento.

Le persone spesso si lamentano quando i prezzi salgono, ma spesso ignorano il fatto che anche i salari dovrebbero aumentare di conseguenza. La domanda non è se l’inflazione è in aumento, ma se è in aumento ad un ritmo più veloce del proprio stipendio. Un’inflazione modesta è segno che l’economia è in crescita.


In alcune situazioni, una bassa inflazione può far male come un’alta inflazione. La mancanza di inflazione può essere un’indicazione che l’economia si sta indebolendo.
Non è semplice definire se inflazione è buona o cattiva - dipende tutto dalla salute dell’economia e dalla propria situazione personale.

Calcolo inflazione: come si misura?

Misurare l’inflazione è un affare complicato per gli istituti nazionali di statistica. Per il calcolo dell’inflazione viene messa insieme una serie di beni che sono rappresentativi dell’economia all’interno di un «paniere di mercato.» Il costo di questo paniere viene confrontato con il tempo, il che si traduce in un indice dei prezzi, che è il costo del paniere di mercato oggi in percentuale rispetto al costo dello stesso identico paniere nell’anno precedente.

Nel mondo sviluppato esistono due tipologie di indici principali che misurano l’inflazione:

Indice dei prezzi al consumo (IPC) - Una misura delle variazioni dei prezzi del beni di consumo e servizi, come benzina, cibo, vestiti e automobili. L’IPC misura la variazione di prezzo dal punto di vista dell’acquirente. In Italia, l’indice dei prezzi al consumo viene calcolato e riferito dall’Istat.

Indice dei prezzi alla produzione (IPP) - L’indice misura la variazione media nel tempo dei prezzi di vendita da parte dei produttori nazionali di beni e servizi. L’IPP misura la variazione di prezzo dal punto di vista del venditore.

Abbiamo, inoltre, il deflatore del PIL come altro strumento utile alla misurazione dell’inflazione. Come suggerisce il nome, il deflatore del PIL è uno strumento di misurazione dei prezzi utilizzato per convertire il Pil nominale in Pil Reale. Il deflatore del PIL è una misurazione più ampia del CPI e include i beni ed i servizi acquistati da aziende e governi.

Possiamo pensare agli indici dei prezzi come a dei grandi sondaggi. Ogni mese, l’Istituto di Statistica Nazionale contatta migliaia di negozi, fornitori di servizi, studi medici e molto altro per chiedere informazioni sui prezzi di migliaia di oggetti utilizzati per tenere traccia delle variazioni di prezzo che misura l’IPC.


Nel lungo periodo, l’IPC e l’IPP mostrano un tasso simile di inflazione, ma non nel breve periodo dato che l’IPP spesso aumenta prima dell’indice dei prezzi al consumo. In generale, gli investitori danno più importanza all’IPC che ai prezzi alla produzione.

Inflazione e tassi di interesse

I tassi di inflazione e di interesse sono spesso menzionati nello stesso discorso, e questo perché sono due misure strettamente correlate. In Italia, come per tutta l’Eurozona, i tassi di interesse di riferimento sono fissati dalla Banca Centrale Europea, meglio conosciuta come la BCE.

La BCE, guidata da Mario Draghi, si riunisce ogni mese per fissare i target sui tassi di interesse a breve termine. Nel corso di queste riunioni di politica monetaria, l’indice dei prezzi al consumo e l’indice dei prezzi alla produzione sono delle misure ad alto impatto sulla decisione della banca centrale, perché questa ha in mente un target specifico sul tasso di interesse per l’economia, di solito attorno al 2% l’anno. Se l’inflazione è il costo di risparmio del denaro, i tassi di interesse sono il costo del prestare denaro.

I tassi di interesse influiscono direttamente sul prestare e prendere in prestito denaro perché dei tassi rendono i costi dei prestiti più costosi. Modificando i tassi di interesse, la BCE cerca di ottenere la massima occupazione, la stabilità dei prezzi e una buona crescita.

Quando i tassi di interesse scendono, aumenta la spesa dei consumatori, stimolando la crescita economica che a sua volta stimola l’inflazione. La banca centrale vuole anche mantenere la crescita sotto controllo, dato che un’eccessiva crescita economica può in realtà essere molto dannosa.

Un’economia che cresce troppo in fretta può sperimentare l’iperinflazione, causando i problemi di cui abbiamo parlato in precedenza. All’altro estremo, un’economia senza inflazione sostanzialmente ristagna e può sperimentare una spirale deflazionistica. Il giusto livello di crescita economica e, quindi, l’inflazione più o meno nel giusto mezzo. È compito della banca centrale mantenere questo delicato equilibrio. Un aumento dei tassi limita il rialzo dell’inflazione in futuro. Un taglio dei tassi ha lo scopo di stimolare la crescita economica.

L’inflazione inoltre è strettamente correlata alla disoccupazione. La curva di Phillips riguarda la relazione inversa tra questi due indici. La teoria afferma che con la crescita economica arriva l’inflazione, che a sua volta dovrebbe portare a più posti di lavoro e ad un calo della disoccupazione.


Tuttavia, il concetto originale è stato contestato empiricamente a causa del verificarsi della stagflazione negli anni ‘70 quando vi erano alti livelli di inflazione e di disoccupazione contemporaneamente. Gli economisti hanno risposto sostenendo l’esistenza di diverse curve di Phillips, che modificano il rapporto tra inflazione e disoccupazione alle variazioni alla variazione dei relativi indicatori.

Inflazione e investimenti

L’inflazione è fonte di preoccupazione per gli investitori, dal momento che le variazioni dei tassi di inflazione e di interesse influiscono sui vari tipi di asset di investimento in modi diversi.

L’impatto dell’inflazione sul proprio portafoglio dipende dal tipo di titoli detenuti. Se si investe solo in azioni si possono dormire sonni tranquilli, in quanto storicamente il mercato azionario possiede una copertura abbastanza buona contro l’inflazione. Nel lungo periodo, i ricavi e degli utili di una società dovrebbero aumentare allo stesso ritmo dell’inflazione, per cui i prezzi delle azioni dovrebbero salire insieme ai prezzi generali dei beni di consumo e di produzione.

L’eccezione a questo scenario è la stagflazione: la combinazione di un’economia ferma con un incremento dei costi è negativa per i titoli azionari. Non tutte le aziende accolgono un aumento dell’inflazione allo stesso modo - per esempio, una società con molta liquidità registrerà un calo di valore con l’aumento dell’inflazione.

Il problema più generale sul mercato azionario con l’inflazione è che i rendimenti di una società tendono ad essere sopravvalutati. In tempi di alta inflazione, una società può sembrare prospera, quando in realtà è l’inflazione il motivo dietro la crescita apparente.

Gli investitori sugli asset a reddito fisso (le obbligazioni) sono i più colpiti dall’inflazione. Supponiamo che un anno fa abbiamo investito €1.000 in titoli di Stati con un rendimento del 10%. Ora ci spettano €1.100, ma questi €100 (10%) di rendimento valgono allo stesso modo che €100 di un anno fa? Ovviamente no. Supponendo che l’inflazione è stata positiva nell’anno, il nostro potere d’acquisto è sceso e, di conseguenza, così anche il nostro rendimento. Dobbiamo prendere in considerazione il peso che l’inflazione ha sul nostro ritorno. Se l’inflazione è stata del 4%, allora il nostro rendimento netto è stato del 6%. Ricordiamo che l’inflazione favorisce i debitori a scapito dei creditori: possedere un’obbligazione è come essere un finanziatore.

La differenza tra tassi reali e nominali
Questo esempio mette in evidenza la differenza tra i tassi di interesse nominali e i tassi di interesse reali. Il tasso di interesse nominale è il tasso di crescita del denaro, mentre il tasso di interesse reale è il tasso di crescita del potere d’acquisto.

In altre parole, il tasso di interesse reale è il tasso di interesse nominale a cui viene sottratto il tasso di inflazione. Nel nostro esempio, il tasso nominale è il 10% e il tasso di interesse reale è il 6% (10% - 4% = 6%).

I termini “reale” e “nominale” vengono utilizzati anche in riferimento al PIL: il PIL reale mostra gli effetti dell’inflazione.
In qualità di investitori dobbiamo guardare al nostro tasso reale di rendimento. Purtroppo alcuni guardano solo al rendimento nominale e si dimenticano di prendere in considerazione anche il proprio potere d’acquisto.

Esiste una tipologia di obbligazioni offerte all’investitore che garantiscono che il rendimento non sarà eroso dall’inflazione. Sono i BTP Italia, una tipologia speciale di titoli di stato italiani. I BTP Italia sono come un qualsiasi altro titolo di debito emesso dallo Stato italiano, ad eccezione del fatto che i rendimenti sono armonizzati all’inflazione e aumentano con l’aumentare dei prezzi.

Inflazione: conclusioni

Dopo aver letto questa guida completa all’inflazione si ha un’idea chiara e approfondita del vero significato dell’inflazione e i suoi effetti.

Riassumendo:

  • l’inflazione è un aumento sostenuto del livello generale dei prezzi di beni e servizi.
  • quando l’inflazione sale, vi è un contemporaneo ribasso del valore del denaro (potere d’acquisto).
  • varianti dell’inflazione includono disinflazione, deflazione, iperinfazione e stagflazione.
  • non esiste una teoria comune che spieghi le cause dell’inflazione. Tra le cause principali troviamo l’aumento della domanda, l’aumento dei costi e l’inflazione monetaria derivante dalla politica monetaria della banca centrale di riferimento.
  • quando l’aumento dell’inflazione è inaspettato, i creditori ci rimettono insieme agli investitori sul fixed income, l’incertezza riduce la spesa e gli esportatori perdono di competitività.
  • la mancanza di inflazione (o deflazione) non è necessariamente una cosa buona e può portare a delle destabilizzanti spirali deflazionistiche.
  • l’inflazione è misurata attraverso un indice dei prezzi.
  • esistono due tipologie principali di indici dei prezzi che misurano l’inflazione: l’indice dei prezzi al consumo (IPC) e l’indice dei prezzi alla produzione (IPP).
  • i tassi di interesse in Italia e nella zona euro vengono decisi dalla Banca Centrale Europea. L’inflazione ha un ruolo importante nelle decisioni della BCE nell’ambito dei tassi di interesse dato che ogni banca centrale ha dei target di inflazione da perseguire e raggiungere.
  • nel lungo termine, il mercato azionario e i metalli preziosi sono una buona copertura contro l’inflazione.
  • l’inflazione è un problema per chi investe sul reddito fisso. È importante comprendere la differenza tra tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale.